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投资要点
(资料图)
2023 年上半年,兴通股份实现营收6.25 亿元,同比增长64.55%;实现归母净利润1.37 亿元,同比增长33.14%。分季度看,2023 年二季度公司实现营收2.86亿元,同比增长42.14%;实现归母净利润0.60 亿元,同比增长11.23%。业绩增速有所放缓,主要系各大化工企业提前检修导致阶段性需求释放不足所致,预计短期内复苏。
运力:稳步库增,新船投产在即
受益于内外贸化学品运输需求稳健释放,叠加公司新增运力顺利投产,公司化学品运输内贸业务稳健增长、外贸业务放量迅速,强劲成长性静待释放。
在营船舶:共计29 艘(34.59 万载重吨),其中
沿海省际化学品船19 艘(不含“兴通7”轮)(20.34 万载重吨)
外贸化学品船4 艘(7.23 万载重吨)
LPG 船2 艘(0.63 万载重吨)
在建/购买船舶:计划2023 年下半年、2024 年陆续投产
内贸船舶4 艘(2.51 万载重吨)
外贸船舶5 艘(6.29 万载重吨)
拟建造船舶:外贸化学品船2 艘(2.59 万载重吨)、内贸LPG 船1 艘。
运量:需求韧性强劲,放量可期
2023 年上半年,公司实现沿海省际省内散装液体危险货物运输自运量443.86 万吨(其中兴通万邦26.66 万吨),同比增长31.27%;其中,液体化学品自运量330.53 万吨,同比增长36.81%。中短期看,随着沿海炼化新增项目投产、各大化工企业检修完成,叠加新增运力投产,预计下半年运量稳增;中长期看,我国化学品航运需求成长性确定,公司运力扩张持续领先市场,预计随着新增船舶落地,进一步发挥客户认可度、监管认可度优势,持续提升份额。
盈利预测与估值
综合考虑公司各业务情况,预计公司2023-2025 年实现营业收入13.76、18.31、22.68 亿元,同比增长75.36%、33.04%、23.86%,实现归母净利润3.02、4.16、5.30 亿元,同比增长46.36%、37.90%和27.29%,对应EPS 为1.08、1.49、1.89元。现价对应PE 为20.15 倍、14.61 倍、11.48 倍,维持“增持”评级。
风险提示
液体危险货物航运需求不及预期;运力增长不及预期;经营优化不及预期。
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